上交所官网信息显示，3月4日，山东长信化学科技股份有限公司（简称：长信化学）科创板IPO获受理，保荐机构为民生证券。

图源：科创板官网

【资料图】

资料显示，长信化学成立于2009年，是一家专注于精细化学品研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要为N-甲基吡咯烷酮（NMP）、碳纳米管（CNT）等锂电池材料以及γ-丁内酯（GBL）、2-吡咯烷酮（2-p）、环己胺（CHA）、二环己胺（DCHA）、糠醇（FA）等精细化工材料。除销售产品外，长信化学还为客户提供NMP回收液提纯加工服务。

其中，NMP为长信化学核心产品，同时也是其主要收入来源。

NMP是一种性能优良的高沸点溶剂，粘度低、极性高、化学稳定性和热稳定性好，能与水及绝大多数有机溶剂混溶，可以广泛应用于化工、树脂塑料、涂料、油墨、染料、农药、锂离子电池、电子等行业中。从NMP应用领域分布情况来看，目前我国NMP主要应用于锂电池制备中，2021年中国NMP在锂电池行业中的消费占比超过80%。

在锂电池制备中，NMP主要两种用途，一是作为正极涂布溶剂，二是作为锂电池导电剂浆料溶剂，是一项不可或缺的溶剂材料。

据了解，中国第一套工业化NMP便是由长信化学生产。从2008年开始，中国NMP产业出现了爆发式增长，多家大型NMP生产企业具备了万吨级产能，但当时锂电池厂商对NMP纯度要求很高，而生产企业技术水平无法满足客户的要求，依然需要依靠大量进口。

近年来，随着行业技术进步，实现了对不同用途NMP纯度的突破性提升，行业内主要企业产销量增长迅速，目前国内NMP的产销量位于世界首位。

根据研究报告数据显示，每1GWh锂电池生产需要1700吨NMP。通过公开数据查询我国各类型锂电池出货量并进行测算，得到2025年NMP需求量预计为215.15万吨，未来NMP市场发展前景广阔。

招股说明书显示，长信化学已有NMP产能16万吨/年，是行业内生产规模最大的企业之一。

本次IPO，长信化学拟募集资金9.25亿元，扣除发行费用后计划用于年产8万吨NMP及1万吨纳米导电剂循环利用项目、江西信敏惠新材料科技有限公司年产6万吨NMP水溶液及1万吨纳米导电剂生产项目、内蒙古长信纳米科技有限公司年产1500吨纳米碳管及配套酸洗提纯项目、补充流动资金。

图源：长信化学招股说明书

同时，通过对下游锂电池行业发展趋势的研判，长信化学目前已经完成2021-2025年NMP的产能布局规划：将在山东、安徽、内蒙古、江西、四川五省六地启动新的产能建设。

客户方面，经过多年积累与沉淀，长信化学客户已覆盖锂电池领域、医药领域、电子材料等领域的生产、贸易企业。包括比亚迪、欣旺达、赣锋锂电、蜂巢能源、孚能科技、南都电源、珠海冠宇、ATL、万向一二三、天津力神、青岛昊鑫、艾伦塔斯（中国）、尚舜化工、方大添加剂、国邦药业等各行业优质客户。

值得一提的是，上文提到长信化学还为客户提供NMP回收液提纯加工服务，为就近配套锂电池客户，其拟在全国布局NMP精馏回收生产线，首波项目启动地在四川广安和江西宜春。

此外，为拓宽锂电池行业客户服务面，自2021年开始，长信化学启动了碳纳米管业务，并布局碳纳米管粉体和导电浆料的生产。此次拟在四川广安和江西宜春配套建设碳纳米管导电浆料生产线。

目前长信化学的碳纳米管导电浆料已实现小批量生产和销售，部分锂电客户正在进行产品验证和测试，未来将实现大批量供货。

业绩方面，2019年-2021年和2022年1-6月，长信化学营业收入分别为8.35亿元、6.37亿元、15.73亿元和10.78亿元；归母净利润分别为1316.1万元、3083.18万元、1.29亿元和4104.17万元，经营业绩波动较大。

此外，报告期内，长信化学主营业务毛利率分别为13.37%、13.92%、19.73%、10.95%，由此长信化学预计2022年全年经营利润将大幅回落。

图源：长信化学招股说明书

市场竞争方面，NMP行业进入门槛不高，受下游锂电池行业持续景气的影响，行业内从事NMP生产、回收的企业数量不断增多，行业规模不断扩大。但同时这也造成了我国NMP行业发展结构不均衡的问题，中小型企业数量众多且以回收为主，技术水平低导致行业内低端产能过剩，高端产能不足。未来随着锂电池、微电子市场扩张，对高纯度的NMP需求会越来越高，如何快速高效地生产出高纯度NMP是未来行业发展的主要方向，行业结构会向高端产能集中，龙头企业的市场占有率将进一步提升。

关键词：