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浙商证券股份有限公司孟维肖近期对立华股份进行研究并发布了研究报告《立华股份点评报告：景气提升2022年盈利高增，去库存2023Q1业绩承压》，本报告对立华股份给出买入评级，当前股价为40.53元。

立华股份(300761)
事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告。
2022年盈利高增：公司2022年实现营收144.47亿元，同比增长29.79%；归母净利润8.91亿元，业绩大幅转正。2022Q4实现营收43.25亿元，同比增长37.06%，归母净利润2.41亿元，同比增长15.20%。
2023Q1盈利承压：2023年Q1实现营收34.11亿元，同比增长25.83%；归母净利润-3.91亿元，同比下降120.15%。一季度业绩大幅下滑主要是因为2022年末疫情影响消费，导致养殖户积压库存集中在年后出栏，使得一季度黄羽鸡价格较为低迷。
定增加码主业，黄羽鸡销量稳定增长。2022年全年销售肉鸡4.07亿只，同比增长5.99%，销售收入同比增长28.21%。2023Q1销售肉鸡1.01亿羽，同比增长18.3%。公司继续拓展华东外市场，对西南、华南及华中等核心消费市场的产能建设逐步加强，2022年公司完成定向增发募集资金12.6亿元，将用于养鸡子公司和冰鲜屠宰加工产能建设，加快主业发展并全面延伸产业链。
父母代存栏位于低位，黄鸡价格有望景气持续。自上轮周期反转以来，行业父母代鸡存栏持续位于低位，根据协会数据，当前在产父母代存栏为1409万套的低位水平，行业政策趋严使得散养户再难进入，2022年底的价格急跌使得行业补栏积极性较差，黄鸡价格有望继续延续高景气。
生猪开始放量，有望贡献业绩。2022年全年销售生猪56.44万头，同比增长36.82%；销售收入同比增长41.96%。2023Q1销售生猪23.71万头，同比增长224.79%。公司生猪业务基本摆脱非瘟影响，出栏量开始高增长，产能利用率的提升以及各项生产指标的持续改善，养殖成本得到不断优化，今年有望对公司业绩提供有力贡献。
盈利预测与估值：我们认为，黄羽鸡景气度处于持续恢复中，全年均价有望超过2022年，生猪业务开始步入正轨实现高增长。预计公司2023/24/25年分别实现每股收益3.46/2.26/4.14元/股，对应PE分别为11.71/17.94/9.79X，继续给予“买入”评级。
风险提示
（1）动物疫病风险；（2）生猪及肉鸡价格大幅波动风险；（3）饲料原料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券王明琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.39亿，根据现价换算的预测PE为10.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为50.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，立华股份（300761）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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